4月29日，瑞幸咖啡公布2026年第一季度财报。

总营收同比增长35.3%，达到近120亿。截至一季度末，瑞幸门店总数已突破3.3万家，远超同行。同时，月均交易客户数升至9310万，推动GMV突破141亿，用户基本盘稳定。

一个季度新开2500多家店虽然带来了营收和用户规模的增长，但店铺密度加大后，老店的部分订单被新店分流，期内反映剔除新开店铺影响的同店销售额同比下滑0.1%，是最近5个季度以来首次转负。

这一变化也在公司的预期之内，此前瑞幸CEO郭谨一在财报电话会上表示，2025年Q4以及2026年，由于多种因素的叠加影响，同店增速指标将会持续出现波动和承压，但他认为整体趋势走向是可以接受的。

从收入结构看，现制饮品贡献了超过82亿元收入，是第一大收入来源。然而，在营收保持高增长的同时，利润端却明显承压，净利润不增反降，同比微跌3.3%至5.06亿，净利润率也从去年同期的5.9%收缩至4.2%。

这主要是由于费用端的上涨，其中两项费用的增长尤为明显，一是配送费用，同比暴涨89.8%，财报表示，这主要因为第三方外卖平台订单量的增加。二是销售及营销费用，同比增长47.5%，主要用于广告投放和直播等线上平台的佣金支出。

瑞幸这份财报成绩单，一方面以远超同行的门店数量和用户规模，证明了其依然能实现增长的利好。但另一方面，在规模扩张的路上，第三方平台订单带来的配送成本、线上流量争夺推高的营销费用，吞噬着规模效应本应带来的利润。

其未来的核心挑战在于如何在价格、销量和成本之间找到平衡。财报发布后，瑞幸宣布启动一年期的首次股份回购计划，总额不超过3亿美元，意在提升股东回报，稳定市场信心。

（策划/制图：王璐）